당신과 당신의 인수자는 어떤 관계를 가지고 있습니까?

한 회사가 다른 회사를 구매하면 종종 까다로운 상황이 됩니다.

당신과 같은 노련한 사람들에게 자산 관리 합병 및 인수는 종종 Liz Taylor와 Richard Burton과 같은 불안정하고 실행 불가능한 관계로 이어질 수 있습니다. 젊은 사람들이나 40세 이하의 사람들에게 거래는 결국 안젤리나 졸리나 빌리 밥 손튼처럼 아주 이상하게 끝날 수도 있습니다.

지난 10년 이상 자산관리 거래의 속도가 꾸준히 증가해 왔습니다. 이 모든 구매 과정에서 분명해진 것은 기업이 올바른 선택을 하는 것이 얼마나 까다로운지입니다.

자산 관리 인수가 실패하고 궁극적으로 성공하지 못하는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다. 브로커-딜러 또는 등록된 투자 자문가는 종종 초과 지불하여 인수 비용이 너무 많이 듭니다. 기업은 다른 기업에 인수될 때 비즈니스 적합성이 낮거나 문화적 적합성이 낮을 수 있습니다.

때때로 경영진은 자신이 구매하려는 사업을 이해하지 못합니다. 경쟁업체의 제안에 유혹을 받아 금융 자문가는 다른 고용주를 위해 방금 인수된 회사를 떠나 구매자를 곤경에 빠뜨릴 수 있습니다.

잠시 후, 약 840억 달러 규모의 고객 자산을 관리하는 3,100명의 재정 자문가를 보유한 Avantax Inc.(이전 Blucora Inc.)의 최근 거래에 대해 논의하겠습니다. 이들 자문가 중 상당수는 고객의 세금 관련 경력을 갖고 있으며 CPA입니다. 행동주의 투자자인 Engine Capital이 Avantax 이사회에 잠재적 매각을 포함하여 회사에 대한 전략적 검토를 고려하도록 요청하는 서신을 보낸 후 회사는 여름 동안 주가가 급등했습니다.

하지만 먼저 Goldman Sachs Group Inc.가 2019년에 7억 5천만 달러를 지불한 RIA 사업부인 United Capital Financial Partners를 매각하기로 한 이번 주 결정을 살펴보겠습니다.

Goldman은 RIA Personal Financial Management로 이름을 바꾸었지만 회사는 적합하지 않았습니다. 거대 투자 은행은 올해 United Capital과 같은 대부분의 RIA가 선호하는 평범한 노년층 백만장자와는 달리 수천만 달러 또는 수억 달러의 자산을 가진 슈퍼 리치와 직접 협력하는 데 노력을 다시 집중하기로 결정했습니다.

Goldman-United Capital 거래는 Angelina-Billy Bob 유형의 관계였습니다. 표면 아래에는 결코 빛을 볼 수 없을 것 같은 것들이 포함되어 있어서 조금 이상했습니다. (예를 들어 새 소유자인 Creative Planning이 실제로 RIA 비용을 지불하는 금액은 얼마입니까?)

Avantax로 이동합니다. 이 회사는 2015년과 4년 후 두 차례에 걸쳐 브로커-딜러를 인수하여 전 HD Vest Financial Services Inc.와 1st Global Inc.에 총 7억 6천만 달러를 지출했습니다. 고객 자산을 모으는 것이 아니라 세금에 중점을 두기 때문에 나머지 업계와 비교했을 때 연간 수익이 적습니다.

Avantax는 휠링과 거래를 해왔습니다. 작년에 회사는 소프트웨어 사업부인 TaxAct를 7억 2천만 달러에 매각하여 회사를 "순수한" 독립 브로커-딜러이자 RIA 자산 관리 회사로 전환했다고 당시 밝혔습니다.

그래서 Avantax는 8년 동안 자사 사업의 막대한 양을 사고 팔아왔습니다. 수요일 오후 현재 이 회사의 주가는 20.61달러이고 시가총액은 거의 7억 5,800만 달러에 달합니다. 이는 인플레이션을 고려하지 않고 2015년과 2019년에 인수한 세금 중심 브로커 딜러 두 곳의 스티커 가격을 합친 것과 거의 같습니다.

그냥 생각해. Avantax가 HD Vest에 지출한 5억 8천만 달러를 사용하고 그 무렵 S&P 500 주가 지수에 투자했다면 같은 기간 동안 자금이 두 배 이상 증가했을 것입니다.

CEO인 크리스 월터스(Chris Walters)는 이메일에서 “다면적이고 세금에 초점을 맞춘 비즈니스 모델의 일부로서 다양한 요소가 M&A 전략에 영향을 미칩니다.”라고 밝혔습니다. “2019년 1st Global 인수로 세금 중심 자산 관리 부문에서 입지가 더욱 강화되었습니다.”

그는 회사가 수익에서 새로운 최고치를 기록하고 있다고 언급했습니다. 조정 EBITDA 또는 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익 모병; 자문 자산의 부분; 그리고 순 새로운 자산.